李嘉诚被疑隐瞒577亿债务

近日，李嘉诚家族旗下的长江和记 (下文简称“长和”，股票代码：00001.HK)被做空机构盯上了。

5月14日，做空机构 GMT Research （下文称“GMT”）发布报告称，长江2018年报的净利润与现金流不匹配，并质疑长和公司以“代售资产”之名隐瞒了577亿港元债务。

做空机构 GMT 称长和隐瞒577亿港元的债务

在GMT的报告中指出，据长和2018年年报显示，受长和收购意大利电讯公司Wind Tre的相关会计调整以及其2015年重组等影响，使得长和2018年的利润增加了132亿港元。

报告还指出，长和通过将其部分资产归类为待售资产，可能隐瞒了577亿港元与待售资产相关的债务。

据每日经济新闻报道，长和财报的现金流量表下有多项科目却出现负增长，这也成为GMT质疑的重点，如投资活动现金流量减少590.79亿港元。要知道在长和2018年财报中，公司营收458.87亿港元，同比增长29.64%；净利润为390亿港元，同比增长11%。

而据华尔街见闻报道，长和在经营活动上的现金流量仅为557.34亿港元，同比增幅不足4%。这与公司2018年营收与净利润双双两位数的增幅显得不协调。

因此 GMT 在报告中推测，长和使用这种激进的会计手段隐瞒577亿港元债务，是为了获取得更高的市场评级，以此得到便宜的信用贷款。同时 GMT 建议投资者卖出长和。

不过针对 GMT 的做空报告，5月14日晚，长和发布澄清公告表示“强烈否认”。

长和公司称，经审核财务报表是严格遵守适用香港财务报告准则的。与导言所提述集团呈报盈利有关的事宜均已按照适用会计准则在集团之经审核财务报表作出全面透明披露。

至于做空报告提述与待售资产相关之债务并无综合入账的事宜，此亦同样全面按照适用会计准则之要求，并已与信贷评级机构讨论。

不过值得注意的是，据每日经济新闻报道，在 GMT 做空报告之前，长和卖空股数有暴增现象：

5月7日，长和长和卖空股数在49万股；5月8日，长和卖空股数增至57.4万股；5月9日便暴增至133.65股。5月14日，做空股数大幅减少，仅剩71.45万股。

图片来源每日经济新闻

受到做空报告的影响，5月14日，长和股价最低跌到78港元/股。今天（5月15日），长和股价趋稳，截止收盘，长和股价为78.45港元。

GMT 是一家怎样的机构？

2018年3月16日，在长和2017年财年业绩会上，李嘉诚宣布将于2018年5月10日举行的2018股东周年大会结束后，退任公司主席、执行董事及薪酬委员会成员职务。

李嘉诚一手打造的长和系帝国将由其长子李泽钜接任。应董事会要求，李嘉诚将出任公司资深顾问，就重大事项提供意见。

今年也是李泽钜接任后的第一份业绩报告，就被做空机构盯上了。那么 GMT 究竟是一家什么样的机构?

从官网查询到，GMT 是一家会计研究机构，公司在香港，主要是以发现上市公司财务漏洞为主，并进行做空。

公司的创始人名叫 Gillem Tulloch。自1994年以来一直担任金融分析师，主要专注于亚洲上市公司已审计的会计财务报告研究，侧重其中的债务及现金流问题。

GMT 公司主要成员，截图来源官网

事实上，长和并不是今年第一个被 GMT 盯上的公司，此前包括京东、58同城在内的公司都被GMT做空过。

今年3月6日，GMT 发布做空报告称，京东将京东金融出售，在给公司现金流提供“有益”的一次性提振的同时，避免了公司财务报表计入京东金融的亏损和现金流出。

GMT 认为，在扣除相关影响后，京东的实际现金流状况要远远逊于公司所汇报的数字，京东目前的EBITDA可能仅略高于盈亏平衡水平。在过去三个月反弹30%之后，并建议投资者避开京东。

不过 GMT 做空对象主要集中在医药和体育两个行业。中国中药、国药控股、安踏、特步、361度皆被其唱空过。

而这次 GMT 将做空矛头指向长和，究竟是“碰瓷”还是把握十足呢？

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